Економіка США зросла на 3,4% у третьому кварталі, але житловий ринок слабшає
ВВП США у третьому кварталі зріс на 3,4% у річному вимірі завдяки інвестиціям в AI та запасам, тоді як житлове будівництво скорочувалося, а споживчі витрати у вересні майже не зросли.
Економіка США у третьому кварталі зросла на 3,4% у річному вимірі, повідомило Бюро економічного аналізу. Це більше, ніж у другому кварталі (2,2%), і вище за медіанний прогноз 3,2%. Споживчі витрати зросли на 3,8%, а економісти Goldman Sachs назвали структуру кварталу «сильною». Втім, значна частина зростання забезпечена кількома чинниками, а наприкінці кварталу деякі з них сповільнилися.
Найбільше зросли витрати на обладнання для обробки інформації, зокрема комп’ютери та периферійні пристрої, що потрібні для розбудови інфраструктури штучного інтелекту. За даними BEA, розбивка яких наведена Goldman, ці витрати зросли на 37,4%, а промислове обладнання — на 24,7%. Водночас інвестиції в житло скоротилися на 3,3%. Зміна запасів, тобто товарів, які компанії накопичують і потім продають, додала до загального приросту ВВП 1,6 процентного пункту, тобто майже половину зростання.
Найпомітніше сповільнення відбулося у вересні, останньому місяці кварталу. За даними звіту про особисті споживчі витрати, реальні споживчі витрати того місяця майже не змінилися. Goldman очікує, що споживання й надалі сповільнюватиметься, оскільки ефект фіскального стимулу, започаткованого раніше цього року, «повністю згасне». Економісти банку вже оцінюють зростання ВВП у четвертому кварталі на рівні 1,8%, а споживчі витрати — також 1,8%.
У BEA зазначають, що зростання забезпечили інвестиції, споживчі та державні витрати, частково компенсовані скороченням експорту. Усередині інвестицій приріст, за формулюванням відомства, «переважно відобразив збільшення приватних інвестицій у запаси та обладнання», зокрема обладнання для обробки інформації.
Стратег глобального рівня з J.P. Morgan Asset Management Девід Келлі на початку тижня написав, що «житловий ринок переслідує привид». За його даними, індекс покупецького попиту Національної асоціації будівельників житла на початку жовтня впав до 18 пунктів, найнижчого рівня майже за 15 років. Він оцінює житлове будівництво у 2026 році в 1,32 мільйона одиниць, що стане найслабшим показником з 2019 року. Рівень домоволодіння знизився з 66,0% у 2022 році до 65,2%, причому останнім часом особливо різко серед людей до 35 років.
Goldman очікує, що інвестиції в житло в четвертому кварталі скоротяться на 5,0% у річному вимірі, тоді як бізнес-інвестиції, зумовлені AI, зростуть на 8,2%. Келлі бачить у слабкому житловому ринку «срібну підкладку» для ринків: він стримує зростання й інфляцію на тлі буму штучного інтелекту. Водночас для решти економіки, за його словами, це лише «срібна підкладка на загалом похмурому небі», адже падає рівень домоволодіння, а молоді люди відкладають плани «одружитися, облаштуватися й створити сім’ю у власному житлі».
Цифри BEA мають і інший бік. Реальні кінцеві продажі приватним внутрішнім покупцям, які виключають запаси, торгівлю та держсектор і показують, що фактично купують американські споживачі та бізнес, зросли на 4,9%, швидше, ніж загальний показник, і більше, ніж 4,6% у другому кварталі. Чисте сальдо торгівлі відняло 3,3 процентного пункту через зростання імпорту та зниження експорту, тож загальний показник приховує також частину внутрішнього попиту. Частину імпорту становить саме обладнання для штучного інтелекту: оцінку інвестицій в обладнання для обробки інформації BEA будувало переважно на даних імпорту.
Ринок праці залишається стійким. Чотиритижневе середнє первинних заявок на допомогу з безробіття знизилося до 197 тисяч, найнижчого рівня з 1969 року, відзначив Goldman. Базова інфляція PCE у вересні становила 3,12% у річному вимірі, однак оцінка банку для усіченого медіанного показника Далласької федеральної резервної системи, який Goldman вважає точнішим відображенням базового тренду, склала 2,27%. Цього тижня Федеральна резервна система зберегла ставки без змін, а Goldman досі очікує їх підвищення на чверть пункту в грудні.
«Варто зазначити, що поточна ставка за 30-річною іпотекою з фіксованою ставкою, 7,32% минулого тижня, не є особливо високою за історичними мірками, — написав Келлі. — За останні 50 років вона в середньому становила 7,68%, а протягом 20 років до Великої фінансової кризи — 7,60%».
Економісти Goldman з глобальних питань вважають, що імпульс від штучного інтелекту вже słабне. «Ми проходимо повз пік імпульсу від буму AI», — написали вони у четвер, додавши, що частка інвестицій в AI у ВВП США скорочуватиметься в найближчі квартали, як і підтримка споживчих витрат від зростання цін на активи. Натомість на житло розраховувати не варто: воно залишатиметься в спаді. За оцінкою Келлі, житлове будівництво у другому кварталі становило 1,182 трильйона доларів, або 3,6% номінального ВВП. Він очікує, що кількість нових житлових початків знову скоротиться, до 1,24 мільйона у 2027 році та «ще нижче» у 2028 році.
35
