Економіст попереджає про «замкнене коло»: високі ставки ФРС можуть підвищити оренду житла
Головний економіст Apollo Торстен Слок попереджає, що підвищення базової ставки ФРС призводить до скорочення будівництва житла, зростання оренди та посилення інфляції. ФРС під керівництвом Кевіна Ворша у вересні підвищила ставку до 3,75–4%, а ринок очікує паузи в жовтні.
Федеральна резервна система США під керівництвом Кевіна Ворша стикається з ризиком «замкненого кола», у якому підвищення відсоткових ставок може призвести до зростання орендної плати та посилення інфляції. Про це попередив головний економіст глобального інвестиційного гіганта Apollo Торстен Слок у зверненні до клієнтів.
«Коли ставки високі, будівельники будують менше, а коли будується менше будинків і квартир, оренда зростає, що штовхає інфляцію вгору і утримує ставки високими», — написав Слок. Він назвав це «замкненим колом вищих ставок і вищої оренди».
У вересні Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) одноголосно підвищив базову ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 3,75–4%. Комітет зазначив, що інфляція, яка на момент останнього оприлюднення становила 3,4%, залишається підвищеною. У своїй заяві FOMC наголосив: «Сьогоднішнє рішення сприятиме швидшому поверненню до цільового рівня 2%. Комітет забезпечить цінову стабільність».
Хоча енергоносії були головним драйвером підвищення індексу споживчих цін (ціни на бензин зросли на 28% у річному вимірі без урахування сезонності за станом на серпень), вартість житла зросла на 3%. Однак вплив житлових витрат на американців є вагомішим, ніж цін на бензин, за даними Бюро статистики праці. Як зазначив Слок, лише показник орендної плати для власників житла (owners’ equivalent rent) становить близько чверті споживчого кошика, тому прискорення оренди є проблемою для ФРС, оскільки чинить тиск на інфляцію, спричинений високими ставками.
Витрати на будівництво вже зростають, оскільки будівельники конкурують за кваліфіковану робочу силу з компаніями, що будують центри обробки даних для штучного інтелекту. Дані про початок будівництва житла вже демонструють ознаки збоїв. У серпні кількість приватних житлових будівництв скоротилася на 2,6% порівняно з липневою оцінкою до 1 275 000 одиниць і на 1,2% порівняно з серпнем 2025 року, за даними Бюро перепису населення. Аналогічно, завершення будівництва житла в серпні становило 1 128 000 одиниць — на 11,9% нижче за липневу оцінку та на 27,1% нижче за показник серпня 2025 року.
Консенсус на Волл-стріт полягає в тому, що ФРС утримає ставки на наступному засіданні. Слабший звіт про зайнятість за вересень, який показав лише 29 000 нових робочих місць, свідчить про те, що ФРС може не бажати подальшого обмеження економічної активності через побоювання щодо стримування найму. Однак аналітики здебільшого вбачають тенденцію до підвищення відсоткових ставок загалом, про що свідчать підвищені дохідності довгострокових казначейських облігацій США.
Наразі трейдери, які торгують відсотковими ставками, очікують збереження ставки в жовтні. Згідно з барометром FedWatch від CME, на момент написання існує 79,5% ймовірність утримання ставки на засіданні, запланованому трохи більше ніж за три тижні.
Глобальні економісти Bank of America Клаудіо Ірігоєн та Антоніо Габріель заявили клієнтам: «Фундаментальні показники все ще вказують на вищі ставки, оскільки базова інфляція залишається вище 2,5%, зростання зайнятості перевищує беззбитковий рівень, а перспективи зростання споживання та інвестицій залишаються міцними і навряд чи сповільняться, якщо тільки не зруйнується тренд на штучний інтелект».
Економіст UBS з питань США Ендрю Дубинський, своєю чергою, зазначив: «Наш погляд на ФРС залишається таким, що політики можуть зачекати до грудня, перш ніж розглядати чергове підвищення ставки. Нещодавні коментарі президента ФРС Нью-Йорка Вільямса та віце-голови Джефферсона свідчать про меншу терміновість додаткового посилення. Їхні комунікації, сприятливі дані щодо інфляції та помірніше зростання зайнятості сприяли падінню цін на ф'ючерси ФРС на грудень 2026 року на 13 базисних пунктів, залишивши 25 базисних пунктів посилення закладеними до кінця року».
4
